这件事情的起源还要从赵构即位以来，在投降派的建议和支持下，放弃中原，准备南逃说起。由于李纲等人的反对，赵构没有逃走，只好先送隆祐太后南渡。
建炎元年八月，李纲罢相，十月，南宋小朝廷由应天府全部逃往扬州。宋赵构又宠幸内侍省押班康履等宦官，他们骄奢作乱，引起许多人的不满。
王渊受赵构宠幸，因与宦官勾结而节节高升，当上御营都统制及枢密使，王渊聚敛钱财，搜刮民脂民膏，当建炎三年（1129年）二月金兵进攻时，他慌忙建议从应天府逃到扬州再到镇江的赵构逃到杭州名义上是巡视），他本人负责断后，却把战船拿来运送自己的财宝，致使数万宋兵及战马失陷敌营。
当时老百姓便耳语相传“船上的财宝都是王渊在平定陈通时，滥杀人民搜刮而来的”。而行军过程中，康履等宦官也作威作福，强占民宅。
随军的苗傅愤恨不平的说：“皇上颠沛流离至此，那些人居然还敢如此。”手下张逵也激怒军士：“若能杀死王渊及那群宦官，则大家都可以过好日子，朝廷又怎么会加罪于我们呢？”
这时南宋军队只有苗傅的军队护卫在杭州的赵构，张俊、杨沂中、刘光世、呼延通等都分守其他要害，为兵变提供了良好的条件。
王渊的过错本应受到严厉处罚，但因他交结宦官，赵构只免了他枢密使的职位，改任同签书枢密院事，而没有作其他严厉的处分，激起许多军官及士大夫的不满。
1129年3月25日赵构又下诏：“新除同签书枢密院事王渊、免进呈书押本院公事。”即允许王渊掌管枢密院事务时，可不必呈书报奏皇帝。
扈从统制苗傅自负其家族功劳很大，不满王渊的扶摇直上，愤恨地说：“汝辈使天下颠沛至此，犹敢尔耶”。
威州刺史刘正彦虽是王渊提拔的，却也不满王渊征召他的士兵，加上两人都不满王渊和宦官的作威作福，便在军中散播不满的情绪，由于军中大多是华北人，也厌恶宦官，因此得到了很多人的响应。
苗傅与幕僚王世修及王钧甫、张逵、马柔吉率领的“赤心军”议定，先杀了王渊，再除去宦官。于是他们告知王渊临安县境有盗贼，希望王渊同意他出动部队。
这时，宦官康履的侍从得到密报，有一张疑似欲兵变造反的文书，上头有“统制官田押，统制官金押”的签名字眼，“田”就是“苗”，“金”就是“刘”的代号。
康履密报赵构，赵构要他找来宰相朱胜非，并使他通知王渊。
康履见到他们表示：苗傅等人近来聚集在天竺寺附近，我们现在终于知道了他们的企图，并告知王渊：苗、刘所谓“郊外有贼”是要借口让士兵出外。