”也就是说，经过多次打包以后，投资人自己也不知道自己买的是什么债券做基础、经过几次打包的产品。绝大多数人都是看着评级买入，越大公司的评级越受信任。“
任平生用手指轻轻敲着桌子，缓缓道：
“美国的三大评级机构都采取发行人付费模式，这个模式意味着三大评级机构的评级收入来自于债券发行人。那么，发行人和评级机构就形成了一个共谋关系。既然高评级能够降低发行人募集资金的成本，那发行人都希望尽可能获得高的评级。而由于评级机构的评级收入来自于发行人，评级机构的分析师就有可能调整其评级模型，或者建议发行人往有利于获得更高评级结果的方向调整。”
张温梧满脸不解地问道：
“三大评级机构不是国际公认的最权威机构吗，他们这么做不是放弃职业中立的原则吗？”
任平生微微一笑，摇摇手道：
“所谓的最权威，只不过是因为他们的历史悠久、影响力大罢了。你想想看，如果一味地保持中立原则，哪里还有什么客户会去把业务给他们，他们根本也活不到成为三大的时代。所谓的职业中立原则，在商业领域里从来都不存在的。”
江秋蓉不说话了，但她的眼神已经说明，她完全赞同任平生的判断。
任平生这时站起身来，双目投射出神采奕奕的光芒，对着两人道：
“MBS也好，CDO也好，它们的本质就是金融加杠杆。”
江秋蓉与张温梧都聚精会神地看着任平生，听起他的讲解。
“房产按揭贷款，本质上就是金融机构让你用三倍的杠杆买房，这是第一重杠杆。这个基本上是可控的。MBS就是把第一重杠杆放到市场上交易，让证券投资者进一步通过杠杆资金买入，这就是在杠杆上加杠杆的第二重杠杆。而CDO，就是把各种MBS打包在一起再拿去交易，这就是杠杆上的杠杆上的杠杆，这就是第三重的杠杆。”
“就这样，通过金融衍生品的工具，将原本最基本的按揭贷款资金放到了几十至几百万倍，这些加了无数杠杆的资金进入房产市场的同时，也将成千上万倍的风险带入了房产领域。”
江秋蓉这时候忍不住反驳道：
“银行的风控机制是经过很多数学家和大型电脑计算出来的，在数学上具备很高的合理性。MBS和CDO的定价是由华尔街的天才的数理分析师兼保险精算师DavidX.Li，一个叫做李祥林的中国人发明，他使用每个人的信用记录Fico费科积分作为参照标准，使得每个资产包的整体健康情况可以量化、可以计算波幅，从而进行定价。”
任平生微微一笑道：
“但是，你要记住，任何数字的处理都离不开人为的干涉，尤其是在以利润为追逐点的金融机构里。CDO这个资产组合包也完全可以利用大型计算机，将大量有瑕疵的带毒资产分散打包到好的资产里，通过互相抵消对冲，制造出人工的美人。对于不具备金融知识的客户而言，这些证券看上去都很美，但实际上里面都有毒。”
任平生这话说中了金融机构的本质，江秋蓉竟然无法反驳，只有张温梧还在问：
“金融机构明知资产有毒，但还继续发售这些MBS和CDO，他们不怕毒发后造成的连锁反应吗？”
任平生对着张温梧，点点头，继续道：
“金融机构当然知道，但他们相信大众不会知道这里面的秘密，他们只要把MBS和CDO继续卖出去，推动房产市场的繁荣，然后造成整体房价的上涨，同时就会抵消那些有毒资产的损失。”
江秋蓉刚才一直冷着个脸，这时才勉强地补充说了一句。